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本周关注非农数据 黄金期货窄幅震荡

周一(5月4日)亚市盘中,黄金期货窄幅震荡,黄金期货价格开盘报1711.2美元/美元/盎司,最高上探至1712.0美元/盎司,最低触及1700.3美元/盎司,截止目前黄金期货报1709.4美元/盎司,涨幅0.5%。

今年以来,在疫情影响之下,用于运输黄金产品的客机停飞,部分冶炼活动也停摆,使得一般用来结算Comex期金的金条供应紧张。由于没有足够的现货可交割,COMEX黄金4月主力合约出现“现货逼仓”现象,COMEX期金较现货黄金溢价一度升至70美元,为四十年以来的新高。

上周五(5月1日)因周末来临叠加多国假期休市期间,全球谨慎情绪再起,同时市场对于国际贸易担忧情绪有所升温,高风险资产再度全线被抛售,这使得美国三大股指均收跌超过2%,黄金一度收复1700美元关口。

近期因各国陆续重启经济使得黄金有所承压,但是更多的数据显示全球经济下行压力依然高企。此外,部分投资者对于欧美国家尽快重启经济持谨慎立场,因疫情仍处于蔓延的状态,可能会引发“二次风险”。

本周关注非农数据,目前市场的预期是就业人数料锐减2200万人,且失业率可能飙升至10%上方

但是分析人士警告说,短时间需要关注季节性因素,因为一般在夏季黄金都面临大幅回落。但是考虑到当前市场风险依旧高企,从长期看,黄金上行趋势不变。上周五因周末来临叠加多国假期休市美股跌逾2%,推动黄金重返千七关口由于没有足够的现货可交割,comex黄金4月主力合约出现“现货逼仓”现象,COMEX期金较现货黄金溢价一度升至70美元,为四十年以来的新高。

虽然当前价差已经缩窄至20美元左右,但是较正常情况之下的几美元依然相差较大。有些黄金多头也时刻留意,在黄八八伍财经资需求不减的情况下,实物金供应的短缺究竟会否进一步推升金价?

对此,分析师保罗·桑托斯(PauloSantos)指出,多头的期望可能会落空,接下来,黄金的供应量或许会大幅提升。

一方面,据统计,约75%的黄金供应来自矿山,随着全球越来越多的经济体逐步放松限制,重启经济,此前因封锁导致停工的矿山和精炼厂有望复工,供应会增加。不过也需要注意,金矿业对需求大增和价格飙升的反应比较慢,需求和价格可以快速增长,但开矿规模的扩大需要一定的时间,短期内不会对金价的进一步上涨造成明显阻碍。

黄金供应的另一个来源为:黄金回收,它对市场价格的变化很敏锐。2012年金价达到巅峰时,黄金回收量也增至高位,随后金价回落,黄金回收量也随之下滑。2019年末现货黄金价格开始上涨之际,黄金回收量也开始逐步上升。

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虽然从上图来看,目前为止黄金回收量还未出现明显飙升,因为遏制新冠疫情采取的封锁措施把黄金回收的供应链也关闭了。

但保罗认为,随着各国逐步放松封锁措施,黄金回收量可能持续增长至2011/2012年的水平,即供应每季度增加约100吨(或33吨/月),甚至有很大的可能会超过此前水平,每季度再增加200吨的回收量。

原因是2011/2012年的黄金回收高峰单纯只是价格驱动的,不面临发生大规模经济危机的风险,此次新冠肺炎疫情引发了经济困境,且衰退速度比以往都要快,程度更深、影响范围更广。经济困境成为新的催化剂,导致大批持有实物金的人将黄金送去回收。

保罗认为,黄金的实用用途和投资/投机之间的比例为2:1,可见黄金回收的规模很大,可以盖过需求的飙升;另外,回收再利用是可持续的,因此或将有效抑制金价进一步上涨。

而且,除供应之外,需求方面也有两大不利因素。各国的封锁措施导致经济停滞,人们没有收入来源,对金银首饰的新购买需求会降低。并且,据盖洛普民调,美国民众还是倾向于持有现金以满足流动性需求,不会大量持有黄金。

总而言之,保罗认为,疫情之下黄金需求的飙升,将很快因为供应的大规模增加而被抑制,短期内随着封锁解除,黄金回收会出现明显增加,中长期内矿山的供应也能够做出相应地调整,因此,金价或不会进一步上涨。

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